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Août 2014 - Bourse

Eurazeo ou wendel, sur quelle société d'investissement investir?

Le match entre eurazeo et wendel

Eurazeo


Wendel

Profil : Équilibré


Profil : Équilibré

Résultat du S1 2014

> CA : 2.5 milliards d'euros

> Croissance du CA : +4.7%

> Résultat net : Perte de 92.8 millions d'euros (vs 364,7 millions au S1 2013)

> Actif net réévalué : 70 euros par actions (+26.8%)


Résultat du S1 2014

> CA : 2.8 milliards d'euros

> Croissance du CA : +3.5%

> Résultat net : Bénéfice de 70.3 millions d'euros (vs 267,5 millions au S1 2013)

> Actif net réévalué : 129.7 euros par actions (-4.9%)


Force

> Capacité à saisir de nouvelles opportunités d'investissement : 600 millions d'euros investis depuis le début de l'année, treize opérations de croissance externe

> Participation dans Elis et Europcar qui ont dopé l’ANR

> 580 millions d'euros investis depuis le début de l'année


Force

> Plan stratégique 2017 ambitieux (investir 2 milliards sur 4 ans)

> Diversité des investissements sur le plan géographique, l'Europe, l' Amérique du Nord et les zones émergentes,( dont l'Afrique)

> Réduction de son profil de risque auprès des agences d'évaluation financière. La société d'investissement a retrouvé son statut de catégorie investissement.

Faiblesse

> Absence de cessions significatives

> Forte baisse du montant total de plus-values de cessions : 63,8 millions d'euros au S1 2014 contre, 580,5 millions au S1 2013)

> Trésorerie nette en forte baisse à 362,9 millions d'euros à fin juin, contre 794,9 millions d'euros au 31 décembre 2013)


Faiblesse

> Forte exposition au secteur de la construction (11,5% du capital de Saint gobain, participation dans Materis)

> Pâtit des résultats et perspectives décevantes de Bureau Veritas

> Nette baisse de l’ANR

Valorisation

> PER 2015 : 40.7

> Capitalisation/CA : 0.94


Valorisation

> PER 2015 : 15.5

> Capitalisation/CA : 0.72

Parcours boursier

> Depuis le 1er Janvier : + 6.71%

> Sur 1 an : +29.35%

> Sur 3 mois : -6.77%


Parcours boursier

> Depuis le 1er Janvier : -13.63%

> Sur 1 an : -0.89%

> Sur 3 mois : -17.45%

RÉSULTAT DU MATCH

Et c’est Eurazeo qui remporte le match. Nous pensons que la décote de l'actif net réévalué par action est excessive sur Eurazeo, et ce malgré une hausse de 26,8% de son actif net réévalué (ANR) au premier semestre, qui atteint les 70 euros ,alors que le cours de la société ne dépasse pas 58 euros. Au delà de la valorisation attractive, la perspective d’une introduction en bourse dès cet automne de sa filiale Elis, dont Eurazeo détient 83% du capital, devrait servir de catalyseurs au titre.